Активистите трябва да искат реконструктивна хирургия в Smith & Nephew
Мисията на Smith & Nephew е „ да възвърне телата на хората и тяхната религия в себе си “. Самият медицински експерт, който не се показва добре, се нуждае от ремонт. Сега, откакто инвеститорът-активист Cevian взе 5-процентен дял в бизнеса с FTSE 100, той може да получи малко.
Не е изненада, че бизнесът притегли вниманието на Cevian. Акциите са изгубили към две пети от цената си за пет години. През това време трима основни изпълнителни шефове, трима финансови шефове и голям брой разнообразни бизнес ръководители са отговаряли. Той безпределно се реорганизира, резервирайки 1,6 милиарда $ чисти изключителни продукти за десетилетие. За пет години маржовете на оперативната облага са спаднали с съвсем 8 процентни пункта до 12,3 % през 2023 година, съгласно S&P Capital IQ.
Разбира се, Smith & Nephew се пробва да понижи разноските и да усъвършенства продуктивността. Маржовете на оперативната облага се чака да се възстановят до повече от 18 % тази година. Но Севиан счита, че може и по-добре. Подобряването на оперативните резултати на бизнеса може да сътвори забележителна дълготрайна стойност, се споделя в него.
Основният проблем е ортопедичният бизнес. Smith & Nephew има 10 % дял от пазара на импланти за тазобедрена става и коляно. С трима доста по-големи съперници, тя се бори да устои на ценовия напън и да разпредели разноските за нововъведения.
Компанията евентуално се нуждае от по-радикална интервенция. Ортопедичното звено пречи на по-здравословните бизнеси за спортна медицина и лекуване на рани — второто по величина в своите браншове. Продажбата на ортопедия може да бъде сложна, не на последно място заради антитръстови опасения. Но отделянето може да бъде алтернатива по сходство на продажбата на Haleon на GSK.
Изчисление на сумата на частите допуска, че това ще отключи стойност. Ebitda, умножена на осем пъти – отстъпка по отношение на тази на Zimmer Biomet – допуска пазарна капитализация от £2,9 милиарда за ортопедия, споделя Себ Джантет от Panmure Liberum. С остатъка, оценен на £8,5 милиарда, като се употребява ebitda, кратно на 14, в сходство с английския сътрудник ConvaTec, бизнесът ще коства най-малко една пета повече от настоящата пазарна стойност.
Бъдещето на Smith & Nephew като записана в Обединеното кралство компания също може да бъде под подозрение. Cevian е съгласуван с евентуалните облаги от промяната на местата за листване; Smith & Nephew печели по-голямата част от приходите си в Съединени американски щати. Председателят Рупърт Соумс измисли израза „ Брило “, което значи „ британец единствено в листата “, когато излагаше причини за нарастване на заплатата на основания в Съединени американски щати началник.
Преместването не е бързо решение. Но при липса на различен прогрес, това може да бъде различен стадий от рехабилитацията на здравната компания.
